北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很一里地等于多少米，一里地等于多少米千米多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(zhě)关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑一里地等于多少米，一里地等于多少米千米）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们(men)无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

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　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

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　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

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　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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