本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫<平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么'>平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么/p>

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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