尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机(jī10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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